募资55亿bob棋牌，分成12亿，套现15亿，减持致富才是上市磋磨！星星集团，左手玩废星星科技，右手吸血水晶光电

　　起首： 市值风浪 

　　当雇主很缺钱或追求短期效益时，在策划上整个作为会被误解，变得急功近利，表当今星星集团身上，即是猖獗减持。

　　作家 | 紫枫

　　裁剪 | 小白

　　昔日百亿营收鸿沟的星星科技，像流星划过天空

　　星星集团的官网是这样先容我方的：

星星集团创办于1988年，位于浙江省台州市，居品袒护家电、光电、卫浴等领域，得手孵化了*ST星星（维权）（300256.SZ）和水晶光电（002273.SZ）和2家拟上市公司星星冷链和夜视丽。

　　敦厚说这个表述有点不合，因为星星科技已改名为*ST星星。早在2019年4月，由萍乡经济配置区料理委员会旗下的企业，以4.88亿元从星星集团赢得14.9%的股权，成为公司新任实控人。

　　风浪君曾在客岁8月发布研报《通宵爆亏25亿！最浅薄阴恶财务作秀！大信年年出具圭表意见！星星科技上市十年升天53亿，募资31亿，分成0.6亿》，翔实先容了星星集团是怎么“玩”崩*ST星星，沉湎到退市边际的。

　　与此同期，星星集团还把2018年营收占比达34%的雪柜冷柜业务，即星星冷链剥离出集团框架以外，由集团董事长叶仙玉的亲戚叶仙斌担任星星冷链的董事长。

　　目前，星星冷链由广东星星投资控股，持有32.3%股权，星星集团持有22.7%股权，仍在叶雇主们的限度范围内。

　　这两项金钱剥离后，星星集团的营收在2019年暴减至41.8亿元，其中光学光电子的收入占比达71%，一起由水晶光电孝敬。

　　（起首：星星集团主体与关连债项2020年度追踪评级涌现）

　　关联词列位老铁请防范哦！2019年末，星星集团仅持有水晶光电10.7%的股权，照此狡计，水晶光电已往包摄于星星集团的净利润本色仅5258.6万，主买卖务孝敬的净利润很低。

　　2018年星星集团的归母净利润为2.9亿，但扣非净利润巨亏14.4亿，主要原因是金钱减值损失达14.9亿，全靠非庸俗性损益才保管名义征象。

　　2019年情况肖似，归母净利润4亿元，基本全靠非庸俗性损益孝敬。

投资收益9.6亿，主若是台州农银凤凰金桂投资结伙企业（以下简称“台州农银”）治理受让的水晶光电股权所说明的逾额收益4.9亿元所致。

 

金钱治理收益1.9亿元，主若是转让房屋予星星冷链用作仓库产生的收益。

　　对于台州农银治理水晶光电股权使星星集团获益4.9亿元的疑问，下文会给出评释。

　　从2017-2019年的全体发扬看，咱们基本不错得出论断：昔日营收破百亿，业务横跨光学、冷链等行业的星星集团，早已落毛的凤凰不如鸡，唯独值点钱的金钱只好水晶光电10.7%股份。

　　况且，雇主的性格都是一以贯之的，星星集团既然能把*ST星星搞得一地鸡毛，那么在水晶光电上的骚操作，天然也就不会少。

　　在减持的路上决骤

　　2008年刚上市时，星星集团持有水晶光电31.5%股权，如今只剩8.9%股权，下降了22.6个百分点，用脚底板想都领略，势必耍了不少花里胡梢的妙技，才把控股权降至岌岌可危的地步。

　　1  “玩转”股权质押

　　早在2009年，星星集团已深谙质押的玩法，开动质押水晶光电的股权，直至2013年11月，星星集团的股权质押占比已达近70%。

　　2014年7月，星星集团“理智”地把剩余30%的股权也都质押出去。

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　　随后几年，星星集团解押又再行质押的操作相等多，风浪君温存挑了几个时辰统计，发现股权质押率长久在80%以上，这响应了星星集团耐久相等缺钱。

　　耐久阅读风浪君著作的老铁都领略，这样高的股权质押率会导致控股鼓动耐久看股价的“色彩”：股价一朝暴跌，控股权可能将不保。这一幕在2018年的A股曾频繁出现。

　　幸好水晶光电的宗旨吹得好，元天地、智能一稔、VR……等都蹭上了，股价自2015年于今基本莫得破位暴跌的情况，能耐久保管区间触动走势。

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　　而在也曾的“本家昆季”*ST星星上，叶仙玉和星星集团的股权相似处于耐久一起质押的现象，这亦然背面国资鼓动“被动”进场纾困的主要原因。

　　2  径直减持6%股权，套现近5亿元

　　趁水晶光电的股价创下自2008年上市以来新高，星星集团在2013年通过大量交游减持股权。

　　2013年1月15日至9月9日，星星集团通过大量交游累计减持1670万股，占总股本的比例近5%，套现约3.5亿元。

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　　有韭菜可能会问，星星集团傻呀，为什么不比及2015年股价涨到最岑岭20.76元/股（前复权价）再减持呢？

　　风浪君以为，这纯正是过后诸葛亮的说法。从2008年11月至2013年4月公司股价涨幅最大值达近10倍，星星集团即使领略股价后续可能还有新高，但迫于较大的资金压力，选袋为安是最恰当的遴荐。

　　另外，星星集团还迎风作案，在2016年3月发布控股鼓动拟减持公告确本日减持465.9万股，套现了1.46亿元，其中通过集结竞价方法减持的65.9万股因未提前线路减持沟通，属于违章减持。

　　要而论之，星星集团累计减持了2135.9万股，占比为6%，所有套现了4.9亿元。

　　3  借可交换公司债券“漫天过海”，但遭市集毒打

　　星星集团的减持之旅仍未已矣，在2016年以后它找到了更快更荫藏的减持好递次。

　　2016年4月，水晶光电发布公告，星星集团刊行可交换公司债券的事项通过深交所审批，且将其持有的1900万股（占其所持股份20.2%）用于股权质押。

　　可交换公司债券比年来冉冉成为控股鼓动减持上市公司股权的常见妙技，只消转股价陆续低于股价，投资者转股后套现存利可图，控股鼓动就无谓偿还告贷。

　　对于此次发债，水晶光电悄咪咪的仅发布1则公告，莫得线路发债鸿沟，到期时辰及利率等信息，随后全无音信，可见精心良（狠）苦（毒）。

　　怎奈风浪君百乐门耐久捡烟头小王子，早就捡出了肌肉缅想，仅凭直观，就领略这内部有鬼，尽然，在星星集团公司债券2018年年报，找到了其蛛丝马迹。

　　此次发债所有召募12.2亿元，期限3年，分三期进行，时辰比拟接近，但票面利率均不一样。

　　按照星星集团的脚本，此次召募的12.2亿元还是落入我方的荷包，投资者在3年内冉冉完成转股，既完成减持，妙技又特殊荫藏，投资者陆续套现对盘面的抛压较轻，不会导致我方的质押产生压力。

　　关联词，此次星星集团的一己之见打错了。

　　在换股时代，水晶光电的股价从2016年5月初的32.14元/股下降至2019年5月末的11.09元/股，时代阅历了两次股本转增，跌幅约为30%。

　　这这这，这股价怎么不按脚本走啊！星星集团顿时急了，一股浩气直冲云端：这世上从来只可我割他人韭菜，因为我是上市公司，我有派司！怎么可能还被他人割了！还有天理莫得啊！

　　于是，为了转股得手，第一期债券5次下调转股价，第二、三期4次下调转股价，2018年10月下调至14.7元/股，但仍略高于当期股价。

　　下图为第一期债券下调转股价的节点，公司下调转股价的速率，美满跟不上股价下落的速率。

　　哈哈哈哈哈哈，风浪君写到这里实在憋不住，笑惨了都~~

　　由于转股无收益甚而升天，投资者遴荐络续持有债券，截止2019年4月末，第一、二期刊行后累计转股489.8万股，第三期莫得投资者换股，所有债券余额仍达9.73亿元。

　　由于第一、二期的到期日已近在目下，风浪君判断这笔钱八成率需要星星集团支付。

　　遇到市集毒打，让本不富余的荷包愈加雪上加霜。

　　4  二鼓动套现，却“肥”了大鼓动的荷包

　　看到可交换公司债券这招不灵，星星集团决定通过更为常见的合同转让络续套现。

　　2018年11月，星星集团主理有的7300万股（占总股本的8.46%）转让给台州农银，转让价为10.03元/股，总价达7.3亿元。

　　转让完成后，星星集团的持股比例下降至11.06%，台州农银成为第二大鼓动，两者所有持有19.5%的股权。

　　台州农银的宽泛结伙人是浙江农银凤凰投汉典理有限公司，有限结伙人是台州市金融投资有限包袱公司和天风证券，受让股权的磋磨八成率是纾解星星集团的资金艰难。

　　值得防范的是，星星集团的追踪评级涌现指出台州农银此次出手其实有附带要求：如果台州农银出售水晶光电股权的价格低于本金和9%的年化收益，星星集团补足差额；反之，逾额收益的80%由星星集团收取，台州农银赢得20%。

　　当水晶光电的走势还是澄澈影响到星星集团的财务安全时，不论特意照旧意外，星星集团都会勤奋维护拉升股价。

　　2019年9月，水晶光电开动回购公司股权，直至2020年8月，公司累计回购了761.4万股，耗资1亿元。

　　现实回购的磋磨八成率是减少台州农银减持对盘面的影响，2019年10月，台州农银晓示拟减持5.98%股份，并在12月17-18日减持了1%股权，套现了2亿元，均价在17元/股隔邻。

　　随后，台州农银晓示隔断减持沟通，并把剩下的7.2%股权以15.11元/股转让给杭州深改哲新企业料理结伙企业（有限结伙），交游对价达12.6亿元。

　　这即是为什么星星集团2019年因台州农银转让股权赢得投资收益4.9亿元的原因，台州农银盈利7.3亿元，仅一年时辰收益率刚好翻一倍。

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　　在股价上升时代，公司的鼓动户数保管小幅下滑；而在台州农银套现完毕后，鼓动户数逐季上升，筹码集结度快速下滑。

　　自2019年12月末起，股价在高位触动数月后开动下滑，截止2021年2月股价从高位下挫约40%。

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　　这要说背后莫得主力在无风起浪（资金盘在协助出货），风浪君细目不信。

　　猖獗定增募资，功绩照旧不咋地

　　在星星集团的陆续折腾下，水晶光电的财务发扬固然莫得*ST星星这样莫名，但也很难让投资者应许。

　　水晶光电的买卖收入从2017年的21.5亿增长至2021年的38.1亿，复合增速为15.4%。2022年一季度创收9.5亿，同比增长9.3%。

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　　光学元器件是主要收入起首，2021年营收占比为56.2%，薄膜光学面板的占比上升至25.3%，下贱主若是浮滥电子领域。

　　关联词，公司最近3年的利润停滞不前，扣非净利润一直在3.5亿隔邻，呈澄澈的“增收不增利”现象。

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　　凭证市值风浪“吾股”大数据系统显现，上市以来，水晶光电累计募资42.7亿元。

　　其中，2015年和2021年两次定增的金额最大，所有募资额达34.7亿，且补充流动资金7.8亿元。

2015年定增募资12.2亿，其中滤光片组扩产面容和蓝坚持面容募资9.7亿，补充流动资金2.5亿；

 

2021年定增募资22.5亿，其中光学组件技改面容和薄膜光学面板面容募资17.2亿，补充流动资金5.3亿。

　　此外，公司曾在2017年3月策画通过定增募资16.4亿，但在5月份隔断定增沟通，改为刊行可转债募资12亿。

　　该转债在2020年2月还是被公司赎回，有3.9万张转债未转股，公司仅需支付389万元，除了司帐处理，其他方面本色上和定增募资没多大永别。

　　因此，加上此次可转债，水晶光电的募资额高达54.7亿。

　　而公司上市14年于今有13年分成，累计分成额仅11.7亿元，分成募资比仅0.2，答复鼓动的力度很弱。

　　天然，星星集团至少套现14.7亿元，且在历次减持和稀释后只剩8.9%股权，这点分成根底瞧不上。

　　当公司雇主很缺钱或者追求短期效益时，在策划上整个作为都会被误解，变得急功近利，表当今星星集团上，即是猖獗减持。

　　终末梳理一下星星集团在水晶光电的套现妙技：

1、在2013年1月-2016年3月，通过大量交游和集结竞价减持2135.9万股，套现4.96亿元。

 

2、发布可交换公司债券募资12.2亿，但截止邻近到期日债券余额仍有9.73亿，假定后续不再有投资者换股，则得手套现2.47亿，着实金额只多不少。

 

3、合同转让股权赢得7.3亿，随后在台州农银转让股权中赢利4.9亿。

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