2020年9月BOB真人，我国明确提倡2030年“碳达峰”与2060年“碳中庸”指标。通过鼎力发展可再天真力，在沙漠、戈壁、荒凉地区加速贪图配置大型风电光伏基地神气，加速镌汰碳排放措施。

其中光伏发电以其低碳、低资本、闲居性等诸多上风，成为替代传统化石动力的主力军。

字据中国光伏行业协会统计，2021年行家光伏新增装机量为170GW，同比增长

30.77%。在行家多国“碳中庸”指标、新动力替代指意见推动下，瞻望2022-2025年行家光伏年均新增装机量将达到232-286GW。

行家对光伏居品的需求束缚增长，带动光伏产业链上各要领纷纷扩产以自负日益增长的商场需求。

光伏产业链包含上游晶硅原材料、中游电板片及下流光伏系统，今天要说的爱旭股份[600732.SH]就处于行业中游，主要分娩太阳能电板。

流程十几年的技艺沉淀，已成为行家进步的单晶PERC电板供应商，并于2019年借壳ST新梅登陆A股商场，进一步拓宽融资渠道。

2021年6月，爱旭股份在上海SNEC展会展示了最新的电板技艺接头着力——ABC电板，瞻望平均量产革新着力将达到25.5%傍边，发电量较现在的主流PERC电板可增多10%。

已有的义乌、天津、佛山三个智能化分娩基地，领有36GW高效PERC太阳能电板的产能，况兼在珠海投资配置6.5GW ABC电板分娩基地，贪图于2022年三季度建成投产。

固然研发技艺取得冲破、产能陆续膨大带来利好势头，但受到疫情反复、限电、原材料供应病笃等多重不利影响，出现了增收不增利的情景。

多重身分影响，事迹下滑

2021年爱旭股份的出货量为18.85GW，行业名依次二，竣事营业收入154.71亿，同比增长60.09%。

由于濒临多重不利身分，开工率受到影响，全年平均产能欺骗率仅竣事75.19%，比2020年93.17%着落了约18个百分点。归母净利润圆寂1.26亿，同比着落115.59%。

负责进入A股商场后，营收走势节节高升，但居品销售毛利率和净利率却呈断崖式着落，裂缝原因等于原材料价钱陆续高涨。

受供求干系影响，2021年我国多晶硅价钱合座呈上扬走势，硅料价钱从岁首 85元/kg高涨至年底151元/kg，年底较岁首涨幅为177%。

原材料价钱波动导致爱旭股份的销售毛利率从刚上市时18.06%降至5.59%，可包涵材料采购要领是重中之重。

公司对前五名供应商采购额为77.89亿，占年度采购总额的45.21%，对供应商存在一定程度的依赖，议价本事也将受到影响。

正因为履历了各类痛点，本年一季度，爱旭股份投资了广东高景太阳能科技有限公司，主如果保险硅片的明白供应。

除了原材料价钱陆续高涨导致盈利空间被压缩除外，研发用度和利息用度急速攀升也进一步株连了净利润。

时辰用度攀升株连盈利

莫得立异难以形成中枢竞争力，近3年爱旭股份陆续加大研发过问，恰是为了获取电板限度的独到技艺上风。

公司领有研发人员1415人，占职工总和的21%，研发团队中博士、硕士超百余人，还有来兴盛工各地的主干人才。

2021年研发过问6.49亿，较上一年增长71%，其中5.2亿是用于研发人员薪酬和物料花费。

加大研发过问尚可创收，但花在融资方面的资本过多就会给公司形成包袱。

长、短期借款约为23亿，重叠一年内到期的永久借款共有36亿，钞票欠债率接近70%，公司的借款包袱比拟重，资金压力不问可知。

利息用度高达2.87亿，而净利润是圆寂的，只可说是雪上加霜，况兼加重了资金链的病笃。

为什么账面资金有27亿，还要猖獗借款？原因在于受限资金就接近21亿，主如果银行承兑汇票、信用证、借款、远期外汇公约等保证金，可用的流动资金仅有6亿。

那么借款用到哪儿去了？主要依然重钞票启动模式下，对分娩基地神气的配置过问。

入不敷出的现款流

现在固定钞票总额约为88亿，包含佛山老厂、天津一、二期工程以及义乌一、二、三期工程。

由于开辟出166mm尺寸电板升级为182mm尺寸电板和薄片化的纠正技艺，天津、义乌基地启动了部分纠正责任，同期还在鞭策珠海新世代高效太阳能电板神气的配置。

纠正及新建神气贪图投资总额约175.08 亿，现在累计投资额约为 85.90 亿，畴前还有约90亿的资金缺口。

近3年投资现款流净流出金额遍及于酌量举止赢得的现款流净额，证明公司在积极扩产的同期，盈利本事显豁不及。

而巨大的资金缺口又将依赖自筹资金和召募资金贬责，自筹资金格局或者率等于通过借款，届时公司将濒临更大的资金压力。

还有一个值得眷注的问题是，扩产带来的存货积压。

存货跌价风险走高

舍弃2021年12月31日，爱旭股份存货余额为 22.11亿，主如果原材料、库存商品和发出商品，其中单晶PERC太阳能电板片库存量就达到953.51MW,比上年增多了191.33%。

存货盘活天数从上年的15.24天增至32.57天，足足翻了一倍。

分类来看，原材料价钱呈上升趋势，跌价风险较小，因此计提跌价准备的比例为0.22%。而下流组件受行家物流影响出货不畅，导致中游居品供大于求、库存商品积压，计提比例为2.98%。

近3年证明的钞票减值损失一起是存货跌价损失，况兼金额从317万飞速攀升至3450万，险些增长了10倍。

由此可见，在供应链受阻的情况下，扩产可能带来的存货积压问题将成为盈利路上的绊脚石。

追思

现在PERC电板仍然保持商场主流地位，但N型TOPCon和HJT等新一代电板凭借其着力高、衰减低等上风飞速崛起，跟着买卖化量产程度的加速，畴前将渐渐取代PERC电板。

行业内龙头企业隆基、通威等纷纷加入这一竞争商场，束缚实践N型电板产量，届时是否又会引起产能充足尚无法定论，但细目的是用于扩产的配置投资不会少。

爱旭股份不仅布局N型电板，还花重金打造ABC电板分娩基地，畴前很可能连接濒临资金链病笃以及高额的利息用度难题。

从2021年深受大环境影响的境遇来看BOB真人，升迁产能欺骗率和造血本事显豁是爱旭股份不毛需要更正的。